Capital Casebook投機生涯

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消失的基金很重要

表現報告可能偏向倖存者及願報告的人。

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主題插畫:消失的基金很重要
概念插畫・並非歷史照片或市場數據

作者即使參與行業,也質疑管理期貨表現報告:成功基金更願報告、樣本成員退出,以及自報結果有限。

結果之前先選群體

期初固定群體,追蹤每名成員,包括結束或停止報告者。丟掉消失成員,問題便由「群體表現」變成「倖存者表現」。

應用例子

五隻假設基金開始研究,兩隻大虧後結束。只報餘下三隻,不描述原本五隻的經驗。

案例連繫

以期初群體為準,可避免消失的基金悄悄改善比較結果。缺失觀察要有明確處理。

SPIVA:把消失的基金計算在內

事實

SPIVA評估期初整個可選基金群體,包括其後消失的基金,以處理倖存者偏差。

背景

表現欠佳基金關閉或合併時,基金表現比較可能悄悄改變。SPIVA公布的方法保留期初可選群體,以處理問題。

結果

計入消失基金可減少倖存者偏差,但不代表每項基準選擇都完美。這令評估對象更清晰,較難靠事後選擇改善結果。

  1. 比較在評估期初辨識合資格基金群體。
  2. 計入其後消失的基金,而非只比較期末仍存在者。
  3. 使用相關基準,並按指定期間報告結果。

標普道瓊斯指數

案例分析

問最差參與者消失會怎樣。移除後平均改善,剩下樣本便回答倖存者問題。追蹤原群體,說明關閉、合併與缺失處理。爭論哪方法較好前,先要有清晰群體定義。

試一試

為表現主張寫期初合資格者、消失者及缺失觀察的處理。