開篇外匯故事描述交易者經歷虧損、借款壓力、反轉與再次加倉，鮮明地區分最終回本與安全流程。
持倉內的壓力
作者看着匯率，同時受經紀、銀行與客戶限制。看法只是交易的一部分；倉位、資金及承受虧損的時間同樣重要。
應帶走的啟示
不要只憑故事最後回本來評估方法。要問：距離無法繼續交易的損失有多近？這是我們的分析，並非作者指定的倉位公式。
應用例子
假設10,000美元戶口控制100,000美元持倉。逆向波動5%便損失約5,000美元，未計成本。若融資限制迫使先平倉，其後回升也無補於事。
案例連繫
最終價格收斂，救不到無法維持的持倉。把預測與持倉能力分開評估。
長期資本管理：融資危機
事實
14間金融機構提供36億美元，避免長期資本管理基金倒閉。聯儲局協調安排，但沒有借出自身資金。
背景
LTCM希望從相關證券的價差獲利。價差雖小，卻以大量借款放大；1997年末，債務約為資本的三十倍。
結果
注資令持倉得以有序減少。聯儲局協調安排，但沒有提供自身資金；原股東及投資者仍承受重大損失。
- 1998年8月，俄羅斯貶值貨幣並停止償付債務，投資者轉向較安全、流動性較高的資產。
- LTCM預期收窄的價差反而擴闊。基金8月損失44%，開始尋求新資本。
- 同時清盤的風險促使債權人協商。9月，14間金融機構提供約36億美元。
案例分析
假設在危機尚未解決前評估持倉，有兩個不同主張：價差最終收窄，以及戶口可承受其間每次現金要求。支持第一項的證據，不能證明第二項。檢討應問途中最大損失、融資是否可用，以及誰能強制平倉。
試一試
寫下哪種波動會在預測有時間實現前迫使你離場，並包括融資與流動性限制。